從零到IPO：不可錯過的32個成長里程碑
導(dǎo)語：融資一直是企業(yè)發(fā)展中重要的事情，不僅僅是錢本身，更關(guān)乎企業(yè)實現(xiàn)跨越式發(fā)展、提高資本認(rèn)可度、聚集資源、優(yōu)化管理體制、降低決策風(fēng)險等方方面面，必須時刻關(guān)注。
本文將集中探討融資的一個重要渠道-股權(quán)融資，從初創(chuàng)企業(yè)的初期融資到最終的上市，幫助大家更好理解資本市場！
一、上市的32個里程碑
從有最初的商業(yè)想法到公司成功上市，需要經(jīng)歷幾個關(guān)鍵的里程碑。每一個階段，都要設(shè)定并達(dá)到相應(yīng)的目標(biāo)。這次筆者根據(jù)創(chuàng)業(yè)融資的五個階段，預(yù)種子輪（Pre-Seed）、種子輪、A輪、B輪和C輪，說說這個過程中的32個核心里程碑。
第一階段：預(yù)種子輪
一、什么是企業(yè)融資
融資，英文叫做“financing”，一般情況下指企業(yè)的籌集資金的過程。通俗來說，融資就是向別人募集資金，這個主體可以是個人也可以是企業(yè)，可以表示個人向別人籌集資金，也可以表示組織（企業(yè)）向別人（組織）籌集資金。
二、企業(yè)融資的主要目的
當(dāng)企業(yè)想干一件事，而自己又沒有這么多錢（資金）去支持自己做成這件事的時候，企業(yè)就要融資來做這件事了，基本有以下的目的：
1.要擴張業(yè)務(wù)、擴大銷售；
2.要還債；
3.既要擴張業(yè)務(wù)、也要還債等。
當(dāng)然，能融資的前提，是企業(yè)向提供資金給自己的人或組織，表達(dá)出自己有能力在未來返還這筆資金，并且還能讓出資人賺錢，這是一個風(fēng)險與回報的衡量過程，否則誰會無償向你提供資金呢？
三、企業(yè)融資的主要方式
可以怎么融資，常見有幾種方法：
1.向個人借款、民間借貸，公司創(chuàng)業(yè)初期會比較常見，后期較少；
2、向銀行貸款，常用；
3、抵押融資，第三方機構(gòu)融資，常見，比較靈活；
4、股權(quán)融資，隨著第三方股權(quán)融資機構(gòu)的快速發(fā)展，越來越常用。
接下來，我們著重介紹下股權(quán)融資這種融資途徑。
四、股權(quán)融資的九個階段
一般來說，一個企業(yè)從創(chuàng)立到持續(xù)發(fā)展至少要經(jīng)歷制定資本戰(zhàn)略、股權(quán)激勵、引進戰(zhàn)略投資者、上市、并購整合等5個階段，也對應(yīng)著相應(yīng)的企業(yè)生命周期，具體如下圖：
企業(yè)在創(chuàng)業(yè)期（生存期）商業(yè)模式不成熟，內(nèi)外資金實力欠缺，整體經(jīng)營風(fēng)險較大，這也是為什么絕大部分企業(yè)都在生存期掛了。更有一些創(chuàng)業(yè)企業(yè)在拿完天使投資，發(fā)現(xiàn)商業(yè)模式被證偽，也就沒有發(fā)展的必要。還有許多企業(yè)在發(fā)展期掛掉，就是在從1到100的過程中掛掉，可能是創(chuàng)始團隊思維或能力跟不上的問題，比如說小黃車。
而股權(quán)融資我們可以分成幾個階段。
1.種子輪融資:種子輪融資是初創(chuàng)企業(yè)的起始階段，從無到有的立項階段。嚴(yán)格來說，產(chǎn)品的種子期的“起點”應(yīng)當(dāng)是個人或團隊看好某個市場需求，認(rèn)為它有較大的發(fā)展前景并開始行動，投入其中開始算起。產(chǎn)品形態(tài)尚未形成之前稱為“種子期或概念期”
在這個時候，創(chuàng)始人和團隊通常會依靠個人儲蓄或親朋好友的支持來驗證自己的創(chuàng)意概念和構(gòu)建原型。
優(yōu)點:種子期的團隊特征是非常明顯的，通常是充滿激情、扁平化、工作高效，產(chǎn)品一旦順利成長起來，種子期階段加入的員工往往能獲得巨大的財富回報。
缺點：高風(fēng)險，種子期的項目往往是處處暗礁，步履艱難：團隊資源、資金不穩(wěn)定；市場需求極度不確定；創(chuàng)始團隊能力不均衡、配合不默契；強大的競爭對手出現(xiàn)等等。
任何一個風(fēng)險，都有可能讓產(chǎn)品不幸“夭折”。
2.天使輪融資:天使輪融資緊隨種子輪融資之后。天使投資（Angel Investment）是自由投資者或非正式風(fēng)險投資機構(gòu)對原創(chuàng)項目構(gòu)思或小型初創(chuàng)企業(yè)進行的一次性的前期投資，是風(fēng)險投資的一種，是一種非組織化的創(chuàng)業(yè)投資形式。
天使投資者是成功的企業(yè)家或高凈值個人，他們不僅提供資金，還能提供經(jīng)驗和資源。天使投資是風(fēng)險投資的先鋒。當(dāng)創(chuàng)業(yè)設(shè)想還停留在創(chuàng)業(yè)者的筆記本上或腦海中時，風(fēng)險投資很難眷顧它們。此時，一些個體投資人如同雙肩插上翅膀的天使，飛來飛去為這些企業(yè)“接生” 。投資專家有個比喻，好比對一個學(xué)生投資，風(fēng)險投資公司著眼大學(xué)生，機構(gòu)投資商青睞中學(xué)生，而天使投資者則培育萌芽階段的小學(xué)生。
所以天使投資所投的是一些非常早期的項目，有些甚至沒有一個完整的產(chǎn)品和商業(yè)計劃，或者僅僅只有一個概念。天使投資是風(fēng)險投資的一種，投入資金額一般較小。天使投資一般在A輪后退出。
3.Pre-A輪融資:Pre-A輪融資是初創(chuàng)企業(yè)在準(zhǔn)備進入更大融資輪次之前的階段。公司可能已經(jīng)有了一定的市場存在感，但需要更多資金來加速增長。投資者在這個階段著重關(guān)注市場表現(xiàn)和收入增長。這些投資通常來自天使投資者或早期風(fēng)險投資公司。
4.A輪融資:簡單的來說ABC輪融資是融資的次數(shù)。A輪是第一次，B輪是第二次，以此類推下去。
這是一張完整的企業(yè)融資階段的圖片。從上圖可以看出，ABC輪主要是指企業(yè)融資階段也是企業(yè)發(fā)展階段，并沒有太嚴(yán)格的定義，但是每一個階段需要企業(yè)具備的能力卻有所不同。其中每個階段的主要投資者如下：
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投資者類型 |
投資對象 |
投資階段 |
意義 |
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天使投資（Angel Investment）屬風(fēng)險投資的一種 |
非常早期的項目，有些甚至沒有一個完整的產(chǎn)品和商業(yè)計劃，或者僅僅只有一個概念。 |
種子期、初創(chuàng)期 |
為夢想插上翅膀 |
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風(fēng)險投資（即venture capital，簡稱VC、風(fēng)投） |
經(jīng)營模式相對成熟，一般有用戶數(shù)據(jù)支持，獲得了市場的認(rèn)可，且盈利能力強，在獲得資金后進一步開拓市場可以繼續(xù)爆發(fā)式增長 |
初創(chuàng)期、成長期 |
幫助創(chuàng)業(yè)公司速提升價值，獲得資本市場的認(rèn)可，為后續(xù)融資奠定基礎(chǔ)。 |
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私募股權(quán)投資（即Private Equity，簡稱PE） |
處于創(chuàng)業(yè)期(start-up)的中小型企業(yè)，而且多為高新技術(shù)企業(yè) |
成長期、擴張期、Pre-IPO階段 |
幫助公司梳理治理結(jié)構(gòu)、盈利模式、募集項目，以便能使得至少在1-3年內(nèi)上市，也可以理解為買原始股等待上市。 |
A輪融資是初創(chuàng)企業(yè)的一個關(guān)鍵階段，也是許多企業(yè)規(guī)模擴大的起點。
這個階段意味著企業(yè)已經(jīng)驗證了商業(yè)模式，實現(xiàn)了從0到1，下一步要拿更多的資金實現(xiàn)從1到100的復(fù)制。A輪融資要求有團隊+產(chǎn)品+數(shù)據(jù)支撐，一般是需要2000到3000萬。這個時候的產(chǎn)品已經(jīng)相對完善、成熟，產(chǎn)品的生產(chǎn)、推廣、銷售、售后等整個鏈條也已完善，適應(yīng)大規(guī)模的產(chǎn)品銷售和推廣，商業(yè)模式也是可行的。
大型風(fēng)險投資公司開始進入這一階段，他們更關(guān)注市場份額和長期增長潛力。A輪通常涉及數(shù)千萬美元的資金，用于擴大團隊、增加銷售和市場營銷活動。
5.B輪融資:B輪是一個卡點。要么因為拿不到B輪掛掉，要么拿到了B輪駕馭不了掛掉。
我們常聽到有人說"B輪死"，它指的是那些在B輪融資階段無法成功融資的創(chuàng)業(yè)公司，或者在融資過程中遇到了嚴(yán)重的困難，導(dǎo)致公司可能無法繼續(xù)發(fā)展或難以實現(xiàn)下一輪融資。這種情況可能出現(xiàn)的原因包括：市場飽和、業(yè)績不佳、管理問題，以及融資市場不利。
"B輪死"可能導(dǎo)致公司不得不重新評估其戰(zhàn)略，包括削減成本、重新定位產(chǎn)品或?qū)ふ移渌Y金來源。有些公司可能會成功克服這些挑戰(zhàn)，而其他公司可能不得不放棄或被并購。
6.C輪、D輪、E輪等融資:這幾輪不一定有，一般是公司的成熟階段，用于市場擴張和鞏固市場地位。投資金額可能更高，可能達(dá)到數(shù)十億元，投資者包括大型風(fēng)險投資公司、私募股權(quán)公司和戰(zhàn)略投資者。這個階段要求公司維持強勁的增長，并進一步鞏固市場份額。
7.Pre-IPO輪融資:在上市之前的最后準(zhǔn)備階段，公司可能需要進一步籌集資金以及引入一些牛逼的基石投資者擴大在資本市場的知名度。大型風(fēng)險投資公司和私募股權(quán)公司可能會加大投資，此時公司更強調(diào)財務(wù)透明度和公司治理。這個階段的資金用于強化公司的財務(wù)狀況和上市準(zhǔn)備。
8.IPO:IPO標(biāo)志著公司首次在公開市場上交易。公司通過出售股票來籌集資金，以支持未來的擴張和投資。投資者可以通過購買公司股票來分享增長和盈利。IPO是公司發(fā)展的一個重要節(jié)點，也是對外透明度和治理的考驗。
9.上市后定增:上市公司融資方式有兩種，一種是股權(quán)融資，就權(quán)益類投資，另一種就是債權(quán)融資。權(quán)益類融資包括新股IPO，包括再融資，定增就是權(quán)益類融資當(dāng)中再融資的一種，它就是再融資的一種方式。公開增發(fā)、非公開增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債，這幾類這都是再融資的方式。今天講的非公開增發(fā)就是定增，它其實是再融資市場的一個核心品種。
10.定增含義：定增全稱為定向增發(fā)，也叫非公開增發(fā)，是上市公司為了收購資產(chǎn)項目融資等目的，采用非公開的方式向不超過35個特定對象發(fā)行股票融資的行為。
由于給這些機構(gòu)定向增發(fā)的股份，往往都有一個鎖定期，它是限售的，往往限售在一定時間內(nèi)，以前鎖定一年時間，現(xiàn)在可能鎖定半年時間，鎖定半年流動性可能在短期是一個流動性缺失，那么未來對流動性缺失的補償往往是有一個折扣的。所以我們通?？吹健按蛘圪I股票”就是這么來的。
參與的主體：很多都是一些上市公司大股東，包括一些機構(gòu)投資者，公募基金、私募基金，包括信托等等，還有一些產(chǎn)業(yè)資本這些機構(gòu)來參與的上市后，一些公司可能會通過定向增發(fā)股票來籌集額外的資金，以支持更多的發(fā)展和投資。
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